东吴证券：给予奥特维太古地产评级

2021-11-30东吴证券(601555,股吧)股份有限Corporation周尔双,朱贝贝对奥特维进行研究成果并发布了研究成果报告《积体电路单键合机曾获十一号订货，新能源部件通讯设备蟠龙急于进击积体电路》，本报告对奥特维给出会德丰评估，理论上公司股票为252.5元。

奥特维(688516)

事件：2021年11月底29日据Corporation百度大众号，奥特维曾获无锡德力铝制的十一号铝线单键合机订货。

铝线单键合机首曾获订货，我们辨别Corporation的单键合机订货放离开更快期

Corporation2018年立项研制出积体电路单键合机，2020年单键合机完成Corporation内验证，并在2021年年初开始在供应商端的测试。无锡德力铝制作为第一家的测试供应商，通过大半年的验证，已采购数台铝线单键合机，该订货为十一号订货，体量不大，但我们原订未来经济总量较较慢，奥特维作为新能源部件通讯设备蟠龙急于进击积体电路。Corporation的铝线单键合机已在多家供应商的测试，若的测试进展急于，我们原订Corporation的单键合机装配订货将更快放。

串焊机积聚的技术相连至积体电路单键合机，原设计指标对标全球蟠龙

积体电路单键合机的效用是将积体电路铝制片上的PAD与引脚上的PAD，用电容金属线连接起来，考验的是电容金属线连接的更快和精度，奥特维在新能源串焊机中积聚的技术具备可相连性，从原设计指标和下游供应商反馈情况来看，Corporation产品原设计早已达到全球先进水平，早已具备了年末换装的技术和良率要求。

奥特维较全球蟠龙库力索法有优势，积体电路单键合机国产化进行时

库力索法是铝线单键合机的传统蟠龙，但交期和定价上就其效益。（1）交期：库力索法正常交付给时间尺度为3-5个月底，最近因下游存量过大，交付给时间尺度为10-11个月底，是国产替代的最佳时期，相比之下奥特维交付给时间尺度仅为2-3个月底。（2）定价：库力索法的定价为25万美金/台（约150-160万人民币），奥特维定价比库力索法低10万人民币左右，且仍能保持高毛利率。我们原订奥特维凭借产品优异原设计Simon有效益的定价和交期，都未持续提高年销量。

内部测试节目会最先借助国产化，奥特维积体电路通讯设备都可扩张很多人渴望

我们一直认为积体电路通讯设备总括内部测试节目会将会最先借助国产化，技术难度相对于封装所制造节目会较低，但国内增添外汇财政支出相当大，在积体电路通讯设备供不应求的背景下迈入国产替代最佳时机。内部测试节目会的核心通讯设备（切片机+装片机+单键合机），国产通讯设备商均有中轴，将持续受益于下游扩产Simon国产替代进程。

切片机：国产通讯设备商有成像路线中轴；对标欧美Corporation：DISCO（日本Corporation，成像路线和刀轮路线兼有）。

装片机：奥特维（在研制出期中）；对标欧美Corporation：库力索法。

单键合机：奥特维（已曾获十一号订货）；对标欧美Corporation：库力索法。

单键合机是奥特维跨入积体电路行业的第一步，未来奥特维将持续追捧积体电路可分行业的需求，向封装行业的核心通讯设备相连，全面性积体电路通讯设备都可扩张很多人渴望。

盈利预报与投资评估：随着新能源部件通讯设备持续景气+新行业扩张急于，我们维持2021-2023年的归母净利润为3.2/4.4/5.8亿元，互换理论上公司股票PE为76/55/42倍，维持“会德丰”评估。

风险提示：行业竞争日益严重，一些公司扩张胜于市场在短期内，下游扩产胜于市场在短期内。

该股最近90几天后一共8家政府机构给出评估，买入评估7家，会德丰评估1家；证券之天狼星市值分析用以标示出，奥特维（688516）好Corporation评估为3.5天狼星，好定价评估为1天狼星，市值综合评估为2天狼星。(评估区域：1 ~ 5天狼星，三高5天狼星)