中信证券：储能热管理行业百家争鸣 降本增效方为中山王

中信证券发布研究报告称，充电作为电解蓄电池的核心部件，兼具较大的热和下坠不确定性，因此从可靠性角度看，蓄电池热和监管具重要性。未来会随着非常多大功率蓄电池重大项目落地，对Jumo颇高工作效率的供给将逐步变大。蓄电池热和监管发起者为数众多，该行认为符合极强的公交控制系统工作效率和开发成本劣势的大型企业将有较小的劣势。推荐：英维克(002837.SZ)、颇高澜股票(300499.SZ)、三花智控(002050.SZ)、银轮股票(002126.SZ)，建议关注：同飞股票(300990.SZ)、申菱环境(301018.SZ)、松芝股票(002454.SZ)、黑盾股票、奥特佳(002239.SZ)、朗进属技(300594)、飞荣达(300602.SZ)、属创造性流(300731.SZ)。

中信证券主要观点如下：

电解蓄电池增加可期，热和监管重要性凸显。

随着清洁能流占到比逐步提升，蓄电池在该控制系统的发电内侧、电网内侧和服务器内侧起到了至关重要的作用。该行预计2025年全球性蓄电池市场上半年接近260GWh的容量，相同2022-2025年CAGR+38%。其中，电解蓄电池由于真空大、控制系统设计灵活、响应太快速等劣势，使用量上半年太快速提升。充电作为电解蓄电池的核心部件，兼具较大的热和下坠不确定性，因此从可靠性角度看，蓄电池热和监管具重要性。

目前汽轮机颇高工作效率为主，未来会Jumo占到比将大幅度提升。

汽轮机颇高工作效率通过空调+通道的设计，放任冷却空气进而冷却充电的方式，符合控制系统简单、制造开发成本低、便于安装等特点，普遍适用范围于无线通信基站等充电真空较颇高、充放电速度慢的场景。Jumo颇高工作效率是通过冷水机产生冷却水，再通过Jumo筒直接冷却充电，兼具载热和量大，散热片和均匀、换热和工作效率颇高等特点，适用范围于充电包真空颇高、充放电速度太快、环境温度变异大场景。未来会随着非常多大功率蓄电池重大项目落地，对Jumo颇高工作效率的供给将逐步变大。

蓄电池热和监管金融业将迎来爆发式增加。

该行认为Jumo颇高工作效率的占到比上半年随着非常多大型蓄电池重大项目的落地而提升，假设2025年Jumo占到比达到45%。针对2025年电解蓄电池容量供给的保守(232GWh)、反之亦然(315GWh)和乐观(450GWh)假设，相同蓄电池热和监管市场空间分别为123亿元/166亿元/237亿元，相同2021-2025年CAGR分别为+65%/+78%/95%。由于价值量非常颇高的Jumo方案使用量提升，蓄电池热和监管金融业增速颇高于蓄电池金融业的复合增速。

入局者为数众多，竞争性力体现在工作效率和综合开发成本。

蓄电池热和监管金融业的发起者根据颇高工作效率分段来流分为两大类，第一类是在温控领域同时符合汽轮机和Jumo颇高工作效率的Corporation，如英维克;第二类是以汽轮机颇高工作效率为主的Corporation，包括申菱环境、朗进属技;第三类是以Jumo颇高工作效率为主的Corporation，如同飞股票、颇高澜股票;第四类汽车热和监管相关Corporation，如奥特佳、松芝股票。由于蓄电池热和监管分属单一重大项目制，因此兼具定制化和人性化的特点，需要大型企业在公交控制系统工作效率和综合开发成本方面有突出的劣势。

不确定性提示：蓄电池控制系统降本与装机量低于预期;蓄电池充电性能转变超预期;Jumo颇高工作效率使用量低于预期;极化冷却颇高工作效率转变超预期;原材料与物流开发成本大幅度不确定性;金融业蜕变较太快非常多市场发起者造成竞争性加剧。

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