国信证券：得到方正电机增持评级

2022-02-23国信商业银行(002736)股份有限Corporation唐旭霞对方正机械工程(002196)进行研究者并发布了调查报告《2021年获利预告点评：传动装置机械工程其业务大大的迅速增长，归母净营收转正》，本报告对方正机械工程说明大股东打分，当前股票价格为12.07元。

方正机械工程(002196)

营收净利大大的迅速增长，Corporation获利扭亏为盈

Corporation2021年获利预告扭亏为盈，预定解决问题营收18.5-19.0亿元，同比迅速增长62%-66%；扣除后营收17.2-17.7亿元，同比迅速增长59%-63%；归母净营收0.18-0.27亿元，同比迅速增长103%-104%；归母扣非净营收亏蚀1.15-1.24亿元，同比迅速增长81-82%；基本每股收益0.037-0.056元/股，同比迅速增长103%-104%。Corporation各项获利指标大大的改善，主要正因如此于高新汽车传动装置机械工程其业务大大的迅速增长。

高新传动装置机械工程同比迅速增长至少250%，制品费用高企拉伸获利

2021年，国内高新汽车低价的迅速的发展，Corporation高新汽车传动装置机械工程其业务同比迅速增长至少250%。但同时由于铜、铅、硅钢片等大宗商品定价大大的高企，Corporation制品费用上升，直接影响Corporation营业营收迅速增长极低营业收入迅速增长，扣除非经常性加减后的净营收仍出现亏蚀。我们看来，行业景气度过后，附加传动装置机械工程降低费用投产，Corporation获利意志力过后向好。

优质的产品促使拓展，附加降低费用预定2024年达产

根据Corporation财务状况，2021年上半年，Corporation高新传动装置机械工程出货19多万台，年销量继续位居行业前列，并且市占率进一步提升。Corporation量产传动装置机械工程主要应用于上汽通用五菱MINIEV、小鹏P7、吉利帝豪EV等车型。Corporation为蔚然驱动力、上汽乘用车、奇瑞汽车联合开发的高新汽车传动装置机械工程进展顺利完成，有望于2021年第四季度量产。此外，Corporation还获取了上汽通用五菱GSEV工程项目和两个混动工程项目主要用途，其他新的产品和该协会的联合开发也进展顺利完成。Corporation至2021年底传动装置机械工程降低费用50万台/年，目前所处满产下一阶段。为符合的产品期望，Corporation已关机附加年产量100万台传动装置机械工程工程项目，该工程项目预定企业5亿元，工程项目2024年达产后预定年附加营业收入25亿元。

后果提示：高新车销量远胜预料后果；大宗商品定价过后高企。

传动装置机械工程核心依此，给予“大股东”打分

预定21-23年EPS为0.05/0.26/0.60元，完全一致当前股票价格的PE为249/46/20x，给予“大股东”打分。

该股近来90日内共有2家部门说明打分，买入打分1家，大股东打分1家；过去90日内部门能够均价为15.0。商业银行之主星估值归纳用以看出，方正机械工程（002196）好Corporation打分为2主星，好定价打分为1主星，估值总合打分为1.5主星。(打分范围：1 ~ 5主星，高于5主星)

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