CPI存在上行压力，PPI降低释放利润和出口空间——2022年7月利率数据点评

CPI假定上行线心理压力，PPI减小释放佣金和进口内部空间——2022年7年底通胀数据点评-20220810

1、CPI假定上行线心理压力，PPI减小促进佣金和进口

（1）7年底CPI上半年+2.7％，受乳制品项摇动很大。尤其是食品类，受粮食供应增大外液态栏惜售行为，上半年由负转正，对CPI从连带转为摇动。而香油鲜菜类消费在进入春季后有所上升，对其价钱产生里空，当权运行。主要是受到乳制品项价钱下降但非乳制品项价钱上升两项高盛直接影响。我们预计随着食品价钱2021年月底基数走低，CPI在8年底此后假定破3％心理压力。（2）非乳制品项里，随着传染病好转，路里消费、交通网流量和注资等消费或将用到松动。交通网工具燃料和水电燃料虽然随着7年底商品价格3连降和可持续类价钱减缓上半年升幅缩窄，但路里消费和观光预计将用到回升。（3）PPI上半年国民生产总值短时间收窄，主要或许是里空PPI当权大宗商品类价钱在7年底用到减缓，沿河的谷物价钱下降，成本减小。另外，随着2021年月底关键技术走高，PPI下行趋势随着基数上行线具体。（4）PPI下降，成本减小，对河口里小企自营佣金内部空间的挤压在减小，或将对里小企自营采购和开工有刺激作用。另外，我们在《我国的进口价钱优势》里也谈到，我国采购成本一般而言海外各国极低，或将为我国进口带来破纪录增长。

我们忽视，本次传染病此后，本地人行政部门稳定下来较快，无论是在商品消费方面还是通达观光方面。另外，在7年底政治局会议要求用足用好专项债后，或对采购和注资起到一定里空。里小企自营采购对谷物消费进一步提高，本地人消费松动，或将对价钱产生里空，CPI假定上行线心理压力，需警惕债市优化风险。

2、CPI上半年升幅较上年底扩大

乳制品价钱上半年较上年底升幅扩大，主要或许是鲜菜类和畜食品上半年摇动。鲜菜类上半年+12.9％，前值+3.7％，升幅大大扩大。畜食品上半年由负转正，其里，食品项上半年+20.2％，前值-6.0％，由连带大大转为摇动。非乳制品里，七大类分项上半年以外上涨。交通网通信项上半年+6.1％，前值+8％，升幅有所收窄。受商品价格近期下降直接影响，交通网工具燃料项价钱得到了减缓，截至7年底26日，欧美商品价格实现了三连降。交通网燃料项上半年+24.2％，前值+32.8％，升幅减小。其里，煤油、柴商品价格钱上半年分作+24.6％和+26.7％，前值分作+33.4％和+36.3％，升幅以外有短时间上升。环比来看，升幅很大的项是教学文化娱乐里的观光项，上半年+3.5％，前值+1.2％。随着传染病减缓，行程卡摘星，且放学后临近，对通达产生了一定的促进。

3、PPI国民生产总值短时间短时间上升

分服务自营看，上半年升幅很大的是石化和可持续无关服务自营，包括油气和天然气开采自营上半年+43.9％，前值+54.4％；铁矿开采与洗选自营上半年+20.7％，前值+31.4％；油气、铁矿及其他燃料轻工自营上半年+28.6％，前值+34.7％，各分项升幅以外有所收窄。有浅蓝升幅收窄，有色矿藏采选自营上半年+6.5％，前值+9.5％；有色金属铁矿和烧结轻工自营上半年+1.9％，前值+8.2％。黑浅蓝上半年大大攀升，黑色矿藏采选自营上半年-25.6％，锰铁矿和烧结轻工自营上半年-9.5％，或与地产低迷有很大关系。

风险提示：国际可持续价钱变动超预料；食品价钱变动超预料。

来源:金融界