开源证券：给予瑞芯微买入下调

2022-01-28开源股票控股权有限新公司张楠,曹旭辰对瑞芯微进行学术研究并面世了学术研究通报《新公司信息修正通报：顾客关系关键问题对抗业绩，较低行权价孝出决心》，本通报对瑞芯微说明购回评分，当前跌幅为107.37元。股票之猎户座资料中心根据近三年面世的研报资料计算，该研报所写对此股的获利分析准确性为58.26%，对该股获利分析较准的咨询新公司工作团队为天风股票的潘暕。

瑞芯微(603893)

优质新公司较低速持续发展，顾客关系扰动逐步淡化

2022年1月26日，新公司面世2021年业绩快报，2021Q4营业收入为6.62亿元、下同增加3.76%、环比上升2.50%，扣非归母营业收入为1.03亿元、下同上升1.90%、环比上升18.25%。考虑到带电粒子终端设备AIOT化给予新公司的时代总能，发散多国疫情对顾客关系和多国所需呈现出很小阻碍，我们减至2021年获利分析并上调2022年和2023年获利分析，原订新公司2021-2023年归母营业收入为6.03/9.01/11.64亿元（原值分作6.32/8.82/11.58亿元），EPS为1.45/2.16/2.79元，当前跌幅对应PE为74.2/49.7/38.4倍。考虑到新公司在2021年的顾客关系阻碍预将在2022年得到有效大大降低，维持“购回”评分。

股权激励合上，较低行权价孝出新公司决心

随着半导体投产替代的加快绕过，能否转化能够多的优质人才孝着负面影响着半导体设计新公司的发展速度快。2021年新公司摊销的控股权支付费用为11496万元，调动了新公司员工的主动性、适时和有意识。2022年1月26日，新公司面世股权激励草案，新公司将首次授予股票股票的行权价位设为121.04元/股，该价位孝着少于2022/1/27日两条线107.37元/股，这孝出了新公司对自身将会持续发展能力的决心。

其产品品类丰富化是业绩持续发展的动力，生产成本负面影响对2021年业绩对抗很小

在其产品扩张方面，2021年新公司推出的机器视觉CPURV11XX、智能运用GPURK356X等新技术解决关键问题商业化量产，全面性扩展新公司顾客社会群体和运用故事情节，为新公司业绩增加带来新希望。在顾客关系方面，行业顾客关系紧张使得新公司主要代工生产成本所需在所需大幅增加之时却未能解决关键问题增加，造成了2021年生产成本实际负增加。随着RK3588系列CPU的商业化量产以及顾客关系阻碍得到逐步大大降低，我们原订2022年新公司业绩将解决关键问题较低速增加。

可能性上会：上游生产成本不存在持续趋紧的可能性；顾客导入速度快不存在很小不确定性；新技术研发施工进度不存在不确定性。

该股早先90几天后共有8家政府部门说明评分，购回评分6家，增持评分2家；只不过90几天后政府部门目标均价为159.69。股票之猎户座估值分析工具说明了，瑞芯微（603893）好新公司评分为4猎户座，好价位评分为2猎户座，估值综合评分为3猎户座。(评分区域内：1 ~ 5猎户座，最低5猎户座)

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