王静文谈降低外汇存款准备金：加重人民币贬值压力

中所另行时是4同年26日电 25日，国家政府银行日前援引，决定自2022年5同年15日起，下调金融业外汇储备银行存款中所央银行率1个估。不以为然，中所国民生银行社时会科学院宏观研究中所心主任王静文并不认为，折合原订将暂时确保双向衰减态势。

王静文表示，外汇储备银行存款中所央银行率已成为国家政府银行调整外汇储备弹性的正因如此工具。2004年10同年，国家政府银行发行了《金融业外汇储备银行存款中所央银行管理规定》，要求金融业不能将其转化成外汇储备银行存款的一定比例缴存国家政府银行。2005年1同年，外汇储备银行存款中所央银行率被基本上为3%。此后，为应对2005年7同年汇改后的下调负面影响，2006年9同年和2007年5同年外汇储备银行存款中所央银行分别调高1个估。此后，外汇储备银行存款中所央银行率一直确保在5%不变。直到2021年5同年底，由于折合延续下调迅速，国家政府银行将外汇储备银行存款中所央银行率调高2个估至7%。12同年再次调高2个估至9%，以减少美元弹性供给，应对折合下调迅速。近来由于折合天一美元经常出现微小通胀，国家政府银行作出了反向操作，将外汇储备银行存款中所央银行率下调1个估至8%。

王静文并不认为，国家政府银行有三个方面的财政政策回避。

一是抑制市中区场上的通胀预想。挂钩币值-中所间价的汇差大致可以反映市中区场对于折合币值发展趋势的预想。如果汇差＜0，则下调预想占有优势，反之则通胀预想占有优势。4同年19日便，预想由之前的下调骤然背离为通胀，且略微日趋扩大。25日汇差甚至达到了635个基点，为2020年2同年以来最轻微的通胀预想。这也许是国家政府银行所不不想看到的，所以通过下调外汇储备银行存款中所央银行率来进行纠偏。

二是减小美元弹性。近来由于美元加息预想升温，5同年开时会加息50个基点已成定局，缩表也即将启动，今后几次开时会甚至都有有可能以50个基点的略微加息，全球市中区场上美元弹性逐渐放开。西部美元一周外汇交易现金流4同年25日下跌至0.37%，为2020年5同年以来的最高素质。通过降低外汇储备银行存款中所央银行率，可以特赦银行基础的外汇储备弹性，进而减小外币存量，减轻折合的通胀负面影响。

三是降低货币财政政策实质上。由于现状和其他国家政府的经济周期相异，在美国政府已经开始放开财政政策的同时，现状却无需通过受限制财政政策来稳持续增长。财政政策节奏感的相异，有可能时会加大贷款外流负面影响。通过稳定币值，抑制通胀预想，一定持续性上可以为现状争取受限制三维空间。

王静文指出，此举信号本质较弱实质本质。此次仅下调外汇储备银行存款中所央银行率1个估，相当于多特赦外汇储备贷款100亿美元左右。如果考虑到外汇储备银行存款中所有部分贷款不属于缴准一般性，实际特赦贷款规模甚至有可能偏低100亿美元。这与在岸外汇储备市中区场上每天超过500亿美元的交易量相比并不大。

王静文并不认为，实际上，国家政府银行此举主要是转化成了一个明确的财政政策信号。之前主要是调高外汇储备存准率来抑制下调，但现今导向已经转向抑制通胀。如果市中区场不领时会税务意图而暂时押注通胀，不排除国家政府银行原先时会出台另行的紧急措施。其他常规的财政政策工具还包括：在中所间价中所转入逆周期突变随时随地、调整远期售汇风险中所央银行、放开湾内折合弹性、加强资本项目强制执行等。

展望后市中区，王静文援引，折合原订将暂时确保双向衰减态势，并存在一定的通胀负面影响。 直接看，俄乌争执下避险供给几乎存在，同时俄乌争执有可能时会对欧洲经济复苏带来较多负面影响，这都将支撑美元比率确保高位，甚至不排除进一步破位上行有可能，折合因此有所承压。从外部看，疫情冲击带给折合币值的通胀负面影响有可能并不时会在短时间内消失，并且今后折合币值受的国际政治事件的扰动，衰减略微有可能时会进一步加大，渐变中所美货币财政政策背离影响，折合存在一定的通胀负面影响。(中所另行时是APP)