科技股的 2022：年末业绩继续承压，下半年猛打 “翻身仗”？

刚刚过去的财报季，港美股中概互联克拉通各大龙头获利有喜有忧，股价同样令人喜忧参半。

在广发来港看来，腾讯、阿之中、京东、美团等主要科技股母公司在四季度获利增速暂时回落，但结构上胜于市场期望；软件之外，矽很高新制度沿袭，储蓄电子元件市场竞争大体转好。

尽管自 3 月中旬金融委派都会议以来，恒生科技指数已在政策加弱期望推广下涨；也 20%，但局限性科技股获利即便如此发挥作用冲击，同时俄乌冲突余波未平、中概股财务管理关键问题尚未落地，叠加国内疫情防控冲击加大，预计克拉通反向尚需时日。

此时此刻关注什么？还得是经营方式优秀、现金流稳定的头部在线母公司！

在线：预计年初暂时承压，月底开始急转直下

广发来港碰到，在监管冲击、业务结构调整等着重的影响之下，月内四季度中国在线产业获利增速暂时回落。

除快手脚、网易外，主要在线母公司的四季度利润增速均较三季度大大下降，同时由于成本端刚性，多家在线母公司的获利同比滑落或者营收增大。

不过主要在线母公司的获利结构上胜于市场期望，美团、网易、快手脚、QQ、拼；还有均好于原则上期望，低于期望的只有腾讯。

在经过一年多的各种负面因素影响之后，市场对在线的获利期望现在很低。

同时，广发来港碰到主要在线母公司开始重新聚焦结构上业务，缩减严重营收业务上的顺利完成，提很高市场推广费用等之外的开支，在投资之外非常轻率，这些战略调整有助于母公司增弱盈利并能，度过产业寒风。在四季度获利发布后，市场对于在线产业后续获利期望非常直观。

展望年初，在线产业即便如此即便如此着重无可避免的影响：疫情因素均，版号虽然进行时但审批也需要时间，还有在线广告需求量极低。

广发来港预计，年初在线产业始终发挥作用获利冲击，利润端预计月底开始转变，部分韧性弱、壁垒深的优质母公司在产业急转直下后仍发挥作用不错的获利弹性。

软件：产业新制度度变异，储蓄电子元件展现出不佳

软件之外，广发来港发掘出，月内四季度，矽产业沿袭了很高新制度势头。

其中，中芯国际、华虹矽和 ASM PACIFIC 的营收分别同比增长 61%、88% 和 44%，获利分别同比增长 108%、93% 和 182%。同时，中芯国际和华虹矽对 2022 年一季度的注意事项十分弱。

广发来港认为，局限性处于矽新制度上行周期的后半程，随着供求关系的逐步加弱，显卡涨价趋势他将都会回落，后续产业内大不确定性他将都会再次出现新制度度变异。

PDA、智能家居产品等应用的矽新制度度他将都会滑落，而新能源汽车、服务器等应用的矽新制度度则都会相对较好。

月内四季度，智能PDA克拉通获利展现出始终不振，PC 则再次出现新制度度滑落。储蓄电子元件克拉通展现出不佳的主要理由是依赖于创新叠加干流显卡供应紧张所致出货量紧缩、AR/VR 等新应用影响力也偏小极低以补救智能PDA的需求量滑落。同时干流最终产品扩产所致供求过多，毛利率下降。

广发来港表示，局限性产业之中依赖于创新，显卡供应紧张、市场竞争大体转好、疫情干扰等负面因素没有改变，年初储蓄电子元件克拉通即便如此发挥作用获利冲击。