锡：银行股再度下跌，美国市场恐慌情绪上升 叠加弱现实下锡价预计下行

缺少：广发期货市场 所作：广发期货市场

研报正文

【挂钩】5月初4日，SMM1#锡212000元/吨，环比涨2500元/吨；挂钩升水75元/吨，环比下跌25元/吨。

【供应】3月初银矿采购环比回升，3月初国际间银矿采购21929吨，环比提高27.68%，上年下降24.35%，1-3月初共计采购55500吨，共计上年下降37.45%。其当中缅甸东部采购银矿16786.4吨，环比提高25.94%，除缅甸外东部采购5140.6吨，环比提高33.69%，主要增量来自于刚果金东部。3月初国际间高锡产量15114吨，环比提高17.24%，上年下降0.54%，3月初精锡大公司开工率64.09%，环比提高9.42%，上年下降2.71%。

【所需及油料】焊锡大公司3月初开工率81%，月初环比下降0.9%，开工率小幅下降，但仍未出现明显改善。其当中大型大公司开工率86.2%，环比下降0.4%，当中型大公司开工率71.2%，环比下降5.4%，受惠开工率51.5%，环比下降0.9%。截止5月初4日，LME油料1560吨，环比提高25吨；上期所仓单油料8428吨，环比下降62吨；精锡社会油料11128吨，环比提高590吨；2月初大公司油料3015吨，环比下降810吨。

【逻辑】一个系统方面，国际间银行业注资者再度下跌，美国市场恐慌情绪下降，一个系统氛围偏弱。展望二月初尽管国际间银矿供应偏紧，但很高油料及较多采购锡锭情况下，供应尾端维持宽松。所需尾端短期来看仍未有明显改善，锡价涨时，河段订购希望很强，美国市场成交清淡。综上所述，我们认为近期锡价偏弱运行，表示同意逢很高轻仓试空。

【操作表示同意】以待

【短期观点】当特征性偏空

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