“先买后付”行业出现警示信号！先驱Affirm(AFRM.US)曾受市场波动和加息双重打击

智通财经APP告知，在汇率和生活成本增加不致“先买后付”（Buy-Now-Pay-Later， BNPL）餐饮业蒙上阴影之后，美国BNPL提高效率提供商先驱Affirm Holdings（AFRM.US）的借贷投资基金方案早就降低金融市场购置的商品价格，同时发行成本也变得更高。小米周一宣布将进入BNPL（允许美国用户分阶段付款购置iPhone）其产品后，该子公司的情况雪上加霜，股票大跌5.5%。

据明了，Affirm握有高达1270万的零售商，并在2022年前三个年末提供了达39亿美元的借贷。该子公司于2021年1年末在股票市场上市，前夕9年末的市价为470亿美元，但今年其股票已大跌高达80%。

金融市场神经紧绷

Affirm通过投资基金（一种在雷曼兄弟危机期间短时间持续发展的股票一般而言）为该子公司达三分之一的业务部门提供资金，将借贷捆绑在独自一人并向金融市场购入。这种方式在在BNPL子公司之中相对少见，其他子公司极端于通过债务借贷，或者像Klarna通过零售商存款借贷。尽管买入数目小于Affirm，澳大利亚的Zip子公司率先在这一领域进行投资基金。

惠誉分析家Harry Kohl坚指，在看到Affirm匿名曝光的信用质量下降后，下调机构早就“密切监控”该子公司的投资基金。他援引：“当Affirm向信用低或信用不佳的借款人（主要是年轻人）提供借款时，这对我们来说是一个警告，并且可能是潜在信用展现的一个加权。”

Affirm投资基金价值的衰弱也说明，金融市场开始责怪，迅猛持续发展的BNPL餐饮业不必要受到汇率增加和人均收入变形的双重打击。一年前，该餐饮业的市价急升，还被誉为增长速度最快的金融新技术各种类型之一。

Affirm的增长速度

Affirm认为其业务部门强势，握有大众化且将业绩的借贷方式在。该子公司一位秘书长坚指：“尽管其产品剧变且汇率不断增加，我们仍始终能够推动营业收入增长速度。”

该秘书长还坚指，Affirm每笔买入的利润率为4.7%，高于该子公司3%至4%的长期前提。在截至在3年末31日在此之后的九个年末之中，Affirm的净值坚指，该子公司亏损了5.201亿美元，高达前年同期的亏损3.126亿美元。

与的公司Klarna和Afterpay一样，Affirm允许在线购物者给予无担保的分阶段付款借贷。它因允许其产品分阶段数年末甚至数年购置Peloton健身车而广受关注。它对一些年末度其产品收取利息，这最大限度对冲汇率增加。

信用革命

Affirm的创始人Max Levchin前年坚指，年轻人不再愿意通过使用有别于智能卡来“背负永久债务”，而是更愿意使用BNPL来缴交费用。

在过去几年给予快速增长速度的大多数BNPL子公司都是在低汇率环境下创建的。Piper Sandler Simon Co的分析家Kevin Barker援引，他们今天看到了汇率增加和对冲其产品剧变导致的各种因素，对冲更高借贷成本的能力对于此类子公司长期猎食很重要。

据明了，Affirm在3年末份月份了最新的投资基金销售，然后以4.3%的票面汇率购入2027年5年末续签的担保。该子公司在2021年2年末发行并于2025年8年末续签的同类买入之中缴交了0.88%。虽然最初结算时的无风险为0.89%，但今天2年末债券的无风险为4.01%。借款人不会月份偿付，而是会在分阶段借贷续签时偿还。

数据显示，2021年2年末的A档债券在5年末之中旬紧贴98.1美分的最低商品价格，很低2021年7年末高点的100.1美分。

由于与基准汇率挂钩，Affirm的地下室对冲工具（放贷借贷）的借贷成本也在增加，其之中一些今年以来已飙升高达100个基点。Affirm秘书长指，该子公司不到20%的资金与浮动汇率债务挂钩，且该子公司预计汇率增加不会对本财年每笔买入的利润消除“重大不良影响”。

自今年年初以来，由于其产品波动和对加息的担忧导致利差拓展，加上美元商品价格大跌，股票支持股票其产品的买入已经萎缩。根据美国股票支持股票综合指数，周一不等股票商品价格为96.43美元。

Piper Sandler Simon Co分析家Barker援引，BNPL将继续长期存在，Affirm的借贷方式在是可持续的。BNPL的短期形式使得该大型企业能够比有别于的银行借贷或放贷借贷较快地清除拖欠情况。

他还坚指：“雷曼兄弟永远是雷曼兄弟。如果你就这么对待它并明了应当承担的不确定性，那么它不必要非常有利可图。”

责任编辑：于健 SF069

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