天风宏观：汇率贬值对价值股的受到影响更直接

天风宏观宋雪涛认为，货币政策下调对实用性股的负面影响更直接。一方面，货币政策是果不是因，短期并能下调体现了“疫情-供应链-外销”链条的预期出现极大化转弱，与工商业预期相关的实用性股首当其冲。另一方面，并能被动下调可能造就配置资金流出，又加剧下调速度快，负面影响企业持仓占比高的消费行为、金融等板块。国外“疫情-供应链-外销”和海外“加息/缩表-美债债券-美股”既是负面影响当前市场需求也是负面影响人民币货币政策的主要原因，一旦内外原因发生极大化叠加，货币政策拐点和市场需求塔上可能同时出现。