东吴证券：给予神州数码出售评级

2022-03-31东吴上市母公司(601555)的股份有限母公司王紫敬,王世杰对神州数码来进行研究者并发表了研究者调查结果《2021年公报点评：盈余首次突破千亿，碧+信创双轮转子》，本调查结果对神州数码说明了出售打分，当前公司股票为14.4元。

神州数码(000034)

事件： 母公司发表 2021 年公报，母公司借助营业收入 1223.85 亿元，销售收入稳定增长32.94%；扣非下同 6.72 亿元，销售收入稳定增长 3.14%。业绩超出美国市场意味著。

投资者通则

自力护肤品该母公司展现出亮眼， 碧推算及高质量年轻化该母公司高速稳定增长： 分该母公司来看， IT 供应商和一次性该母公司盈余 1168.38 亿元，销售收入稳定增长 31.79%。 2021 年缺芯叠加国产化替代加快促使半导体产业连续性景气度短时间强化，在此背景下，母公司纳米技术开发该母公司调查结果周内获得了大幅稳定增长。 碧推算及高质量年轻化该母公司盈余 38.85 亿元，销售收入稳定增长 45.71%。其中碧售予该母公司（ AGG）收入34.4 亿元，销售收入稳定增长 45%，碧行政服务及高质量年轻化提高效率该母公司（ MSP+ISV）收入 4.5 亿元，销售收入稳定增长 54%。自力护肤品该母公司盈余 16.50亿元，销售收入稳定增长 126.86%。自力护肤品该母公司短时间稳定增长的主要原因是信创该母公司获得突破式演进， 2021 人均 11.5 亿元，销售收入稳定增长 236%。

不断加大开发投入，助力信创和碧该母公司腾飞： 2021 年，神州数码总共开发投入 2.4 亿元，销售收入稳定增长 32%， 强化碧和信创厂家技术开发。 碧该母公司特别，2021 年，神州数码被选为了 Forrester 首份《中国碧迁移、现代化和行政服务调查结果》以及信通院所发表的首份《分离碧产业全景图》， MSP 服务能力再获多项认可。 信创该母公司特别， 2021 年，神州数码年初两公司多个独资企业产业大单，以及“中国电讯2021 年至 2022 年人工智慧通用推算设备以外增购”、“中国电讯 2021 年至 2022 年 PC 服务器以外增购”等多个要能项目。市场需求特别， 神州信创巢湖生产基地一期项目已正式动工规划，助力信创产业加快放。

2022 年产业信创大规模开启，母公司信创该母公司动能十足： 高层领导信创近几年演进之前倡导了国产厂家生态学的充实，国产生态学日益成熟，为产业信创的大规模进行开创了基本。 2021 年， 金融、 电讯中国电讯等产业之前开始较多规模重点项目，积累了相关科学知识。 2022 年，产业信创美国市场空间月内进一步推入，神州数码信创厂家之前个人经历了高层领导信创和产业信创重点项目试炼，深受客户服务认可，市场需求特别，母公司厦门，巢湖产线保障市场需求所需，基于此，母公司信创该母公司月内迎来跨越式演进。

收益得出结论与投资者打分： 神州数码碧和信创该母公司厂家精度优越，之前获得客户服务认可，产业信创美国市场空间推入，母公司月内获得较多美国市场份额。考虑到母公司将会加大开发投入，强化厂家精度，我们缩水 2022-2023 年归母下同为 8.69（ -1.54） /9.99（ -3.32）亿元，下半年 2024 年归母下同为 11.34 亿元，维持“出售”打分。

后果提示： 信创政策不及意味著；鼠疫愈演愈烈后果；厂家开发进度不及意味著

上市母公司之猎户座网络连接根据近三年发表的研报数据推算，兴业上市母公司(601377)蒋佳霖研究者所设计团队对该股研究者相当侧重，近三年得出结论稳定度均值为67.45%，其得出结论2022年度归属下同为收益9.71亿，根据期末量度的得出结论PE为9.73。

除此以外收益得出结论明细如下：

该股最近90日内共有2家机构说明了打分，出售打分2家。上市母公司之猎户座净资产分析方法用以显示，神州数码（000034）好母公司打分为3.5猎户座，好价格打分为3.5猎户座，净资产综合打分为3.5猎户座。(打分范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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