【券商聚焦】光大证券维持美团(03690)买入评级 指其到店业务护城河非比寻常

光大证券放研报指，复盘历史,该行认为,美团在千团大战中期期以求克服资金和经验劣势展露头角的理由主要在于：1)战略上,美团指明自身相对于,集中精力来作免费电子商务；2)战术上,美团合理布局开城总共,阐释营销性价比,着重于网络营销。美团都对2015年10年末分割才将2016年1年末放弃腾讯投资,本地社会生活免费蟠龙地位中期并立。1-3Q2021美团到百货公司+店内金融业务总公司年收入939.9亿元,同比上升59.73%；年末阿里巴巴集团的本地社会生活金融业务年收入为255.2亿元,美团的蟠龙地位稳固。

从盈利灵活性看来作,1-3Q2021到百货公司金融业务总公司专营佣金101.96亿元,远超店内总公司年末专营佣金44.39亿元,是美团的佣金两大。到百货公司金融业务上都,美团着重于于构建完整的LBS金融业务闭环：1)对租户而言,美团备有丰富的总共字化免费,助力租户完成金融业务优化；2)对免费器而言,美团为免费器备有充沛的超市以则有,同时构成不断完善的高度评价体制供免费器概要。不断完善的履约交叉为美团带来便是绝对优势：1)接口与会者体量庞大。截至2021年9年末30日,美团SDK整体的买入免费器总共高达6.68亿人,活跃租户总共高翻倍830万家.2)建并立免费器“找百货公司工具”思维。2018年北极星的调查推断,分别有72.2%和70.7%的受访者在有到百货公司餐饮免费和其他社会生活免费需求时的值得一提的是SDK是美团。

“免费项目”免费依靠高频金融业务,免费器思维优化低频体验.1)高频消费租户是免费器留存的关键。美团凭借不断完善的金融业务闭环,为免费器备有找百货公司,电子商务,访客,出行,高度评价的本地社会生活“免费项目”免费,借由不断完善的免费器体验加强免费器留存；2)低频消费租户是未来年收入的主要增量。美团利用免费器“找百货公司工具”的思维对显现出过适时搜索行为的免费器完成精确发送到,提升广告投放效率,同时依靠SDK租户覆盖的广度吸引在其他SDK香蒲的免费器回到美团SDK收尾先前入场券的卖给并收尾履约流程；在概要营销上都,美团一上都依靠大众都对为免费器备有各种探百货公司概要,另一上都与极快握完成谈判合作,随着两者合作的加深,极快握有望以其优秀的概要创作灵活性赋能美团概要营销。

该行确保对公司2021/2022/2023年GAAPEPS的标准差-3.88/-2.19/-0.67元。美团的到百货公司金融业务河堤很深,将持续为美团备有牢固佣金,为美团扩展到其他新金融业务备有牢固的典范,确保“买入”评级。