国金证券：把握产业升级趋势，持续看好医药沿河供应链

国金证券发布研究报告指，“十四五”制药工业拓展规划首次并多次提及“IT不稳定的可控”，中国制药南岸IT服务业追加将不间断推进。要求重点注目：聚光新技术(300203.SZ)、纳微新技术(688690.SH)、诺唯赞(688105.SH)、东富龙(300171.SZ)、森松国际(02155)等。

国金证券主要论调如下：

制药南岸IT服务业追加不间断推进：2021年，“十四五”制药工业拓展规划16次提及“IT”，首次并多次提及“IT不稳定的可控”。随着制药南岸IT之外公司陆续揭露21年年报，中国制药南岸IT已再现不间断追加、中极高端市场竞争分层逐步替代趋势。该行以21年归母净利润总量为横坐标，21年协力开发医护人员人均薪酬为纵坐标，将制药南岸IT的几个细分领域进行了界定：1)商业化期展示出为国产化程度极高，大型企业东岸经营范围占比极高，总量放缓;2)时可期展示出为得益于于疫情等助长的下游期望上涨，之外大型企业财务状况借助迅速增强;3)突破期主要展示出为在大型企业系统设计借助突破后，财务状况迅速放量;4)盐类期主要为系统设计难度极高，国产化率高的从业人员，预计在未来系统设计借助突破、商品导入期启动后，将促使较大的财务状况上涨弹性。

无毒欧亚大陆大失所望服务业追加和服务业延展助长的不间断增量：全球化水平最极高，新材料基本非常商业化，无毒大型企业积极推动有效成分一体化和CDMO经营范围，其中API+CDMO大型企业21年荣景度相比较较极高。2021年，API、API+有效成分、API+CDMO2021年“新建工程/注册资本”分别增强3.3%、4.3%和1.4%至12.9%、7.7%和8.6%。随着产能陆续释放出来，将为之外大型企业助长一定财务状况增量。

服务业追加和国产替代驱动南岸耗材欧亚大陆不间断上涨：从业人员时可与系统设计突破协力推动试剂耗材欧亚大陆不间断极高荣景，疫情促使特异性检测试剂和辅料期望上涨、中国新材料压倒性转回高值医用耗材和的实验室试剂耗材等期望移出、系统设计突破借助分开浓缩填料财务状况放量。分开浓缩填料公司ROE(TTM)从2015年的7.5%不间断增强至2022Q1的17.6%，彰显了良好的规模经济振荡。

制药武器装备欧亚大陆从业人员不间断极高荣景：营业额工业产值总量和归母净利润工业产值总量中位数分别超过41%和70%。样品公司季度协议利息净增加值在21Q2、21Q3加速上涨。之外大型企业抓住机遇，促使协力开发新商品，致力于视为下游客户的一站式解决方案供应商，在此之后继续前进第二弧线释放出来。

科学仪器欧亚大陆不间断服务业追加：协力开发投入不间断大大降高，盐类系统设计压倒性，继续前进财务状况拐点。其中，聚光新技术2021年协力开发费用超过5.6亿元，协力开发费用率超过15%。预计随着各大型企业之外商品陆续大受欢迎、获批以及启动市场竞争导入，之外大型企业财务状况有望借助较快上涨。

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