华金证券：给予东方证券购入评级

2022-03-31金夏沙银行持股控股崔晓雁对东方银行开展有系统研究并公开发表了有系统研究报告《营业收入高增：普通股质押减值增加，资管突显粘性》，本报告对东方银行说明了出售标准普尔，意味著市值为11.09元。

东方银行(600958)

房地产这两项

事件： Corporation公开发表年度报告， 2021 年营收 243.70 亿元、 上半年+5.3%， 归母净资本 53.71亿元、 上半年+97.3%， 基本单位 ROE9.02%、 上半年+4.17pct。 Q421 营收 55.30 亿元、上半年-0.6%、 环比-21.9%， 归母净资本 10.51 亿元、 上半年+420.4%、 环比-35.2%。收益占多至少比：音乐Corporation及信贷 58.8%、至少家 17.8%、 保险业 7.1%、资管 22.7%、 其他-6.3%，收益两位数：音乐Corporation及信贷+5.3%、至少家-9.0%、 保险业+6.0%、资管+25.9%、 其他+23.7%。

营业收入归因：【资管】 东证资管年末负责管理现有 3659.29 亿元、 上半年+23%， 其中新创全楞负责管理现有 2696.22 亿元、 上半年+35%， 资管的业务净收益居服务业第 1； 汇添富全楞非货币全楞负责管理现有 6165.96 亿元（截至 3 月末 30 日）、 居服务业第 5， 累计净资本 32.63 亿元、上半年+27.2%。 【音乐Corporation及信贷】 音乐Corporation收益市占多至少 1.74%、 居服务业第 20，上半年+0.12pct； 音乐Corporation供应商至少219.1五道、上半年+19%， 托管资产9028亿元、上半年+36%；资本负责管理转型持续前推，合法权益类产品保有现有上半年+43%，兼具特色占多至少优势；年末两融流通量 246.01 亿元、 上半年+9.0%； 普通股质押的业务后果进一步获释，信贷减值损失上半年-66.2%， 是本期资本增长的主要主因。 【至少家】 普通股、全楞、债券房地产现有有力增长，场外制成品在此之前本金存量 295 亿元、 上半年增长近 20 倍。 【保险业】 股权融资显着增长： IPO 券商 9 家，券商楞 130.25 亿元、 上半年+27.3%、 居服务业第 10；再融资券商 17 家， 券商楞 260.28 亿元、 上半年+280.13%、 居服务业第 8.。

套现提高资本实力，资管资本占多至少比高粘性足： 拟套现募得不超 168 亿元， 款项节节败退：保险业 60 亿元、 资本负责管理及银行金融 60 亿元、 至少家银行房地产 38 亿元、 补充款项 10亿元。保险业资本化、资本负责管理等的业务布局为Corporation开辟新增长点，Corporation营业收入可持续性可期。Corporation资管总Corporation营业资本占多至少比 55.9%，远超保险业，兼具特色公平竞争占多至少优势。

房地产表示同意： 年度报告营业收入与营业收入电视新闻一致，完全符合预计。 我们基于 2021 年营业收入小幅上调2022 至 24 年营收分析。Corporation 2022E P/B 1.23x， 处近 5 年最下，维持“出售-A”。

后果若有： 资本市场景气度下滑、市场行情波动愈演愈烈、政策后果、服务业公平竞争愈演愈烈等

银行之星星网络系统根据近三年公开发表的研报至少据算出，广发银行(000776)陈福副有系统研究员的团队对该股有系统研究较为有系统，近三年分析准确度中值大幅提高82.17%，其分析2022年度划给净资本为营收68.77亿，根据现价折合的分析PE为11.32。

最新营收分析明细如下：

该股最近90月末内共约8家的机构说明了标准普尔，出售标准普尔4家，增持标准普尔4家；现在90月末内的机构目标均价为17.94。银行之星星溢价分析工具显示，东方银行（600958）好Corporation标准普尔为3星星，好价格标准普尔为3.5星星，溢价总合标准普尔为3.5星星。(标准普尔覆盖范围：1 ~ 5星星，最低5星星)

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